【下半年】2019年下半年地产交房有望回暖，助卫浴龙头崛起

    2019年下半年地产交房有望回暖，助卫浴龙头崛起

我国卫生陶瓷行业集中化趋势明显：我国是卫生陶瓷产销第一大国，2017 年我国卫生陶瓷年产量达到 2.18 亿件，同比上升 5%。消费量达到 1.62 亿件，同比上升 6%。从竞争格局来看，业内大部分都是中小型企业，卫浴行业市场集中度处于较低水平。国际卫生陶瓷品牌，如科勒、东陶，牢固占据高端市场。国内知名品牌主要占据中端市场，国内行业四大龙头为惠达、箭牌、恒洁和九牧。未来随着落后产能淘汰和环保压力，行业进一步向中高端品牌集中。

智能卫浴逐渐兴起： 在消费升级的带动下，卫浴产品智能升级已经成为行业发展的明显趋势。 以坐便器为例， 我国智能坐便器市场尚处于导入期，渗透率低（2015 年中国大陆地区智能坐便器平均普及率约为 1%），发展空间广阔。据艾瑞咨询线上统计数据显示， 2017 年1- 9月我国线上马桶销量共 189 万件，其中普通马桶占比 66.9%，智能马桶盖占比 19.7%，智能马桶占比 13.5%。

惠达卫浴深耕卫浴行业30余年，技术、渠道优势构成竞争护城河：生产端，公司充分发挥比较优势采取“自产+外协”模式进行生产，重视研发创新，每年研发投入占营业收入的比例在 3%以上。渠道端，不断进行渠道下沉，截至2016 年末，公司拥有 291 家国内经销商，经销商拥有门店 2904 家，其中专卖店 2431 家，遍及 30 个省、自治区和直辖市，国外销售遍布 80 多个国家和地区，形成了覆盖全球主要市场的销售网络。 客户端，公司前五大客户收入占比合计约 30%，分别来自美国、中国、韩国、巴基斯坦等地，公司与客户长期合作，关系稳定，形成公司稳定发展的重要力量。